Eğitimin Amacı

Eğitimin amacı; katılımcıların şirket değerleme sürecini sistematik biçimde yürütebilmelerini, farklı değerleme yöntemlerinin varsayımlarını ve sonuçlarını değerlendirebilmelerini ve birleşme veya satın alma işlemlerinin finansal ve stratejik etkilerini analiz edebilmelerini sağlamaktır.

Program ayrıca hedef şirketin finansal performansının normalleştirilmesi, işletme ve özkaynak değerinin ayrıştırılması, sinerjilerin değerlenmesi, satın alma priminin değerlendirilmesi, temel durum tespiti bulgularının fiyat ve işlem yapısına aktarılması ve işlem sonrası değer yaratma planının oluşturulması konusunda uygulama yetkinliği geliştirir.

Eğitim Sonunda Katılımcılar Neler Yapabilir?

• Şirket değerleme sürecinin temel aşamalarını ve değer sürücülerini açıklayabilir.
• Değerleme öncesinde finansal tabloları analiz ederek sürdürülebilir performansı belirleyebilir.
• Serbest nakit akışlarını ve terminal değeri modelleyebilir.
• İndirgenmiş Nakit Akımı yöntemiyle işletme değerini hesaplayabilir.
• Benzer şirket ve işlem çarpanlarını kullanarak göreli değerleme yapabilir.
• İşletme değerinden özkaynak değerine geçişi doğru biçimde gerçekleştirebilir.
• Birleşme ve satın alma işlemlerinde maliyet ve gelir sinerjilerini değerleyebilir.
• Satın alma fiyatını, primi ve finansman yapısını ekonomik açıdan değerlendirebilir.
• Durum tespiti bulgularının değerleme ve sözleşme fiyatına etkisini analiz edebilir.
• Satın alma sonrası değer yaratma ve entegrasyon önceliklerini finansal açıdan değerlendirebilir.

Eğitim İçeriği

Şirket Değerlemenin Temelleri ve Değer Sürücüleri

• Değer, fiyat ve işlem bedeli kavramlarının ayrıştırılması
• İşletme değeri ile özkaynak değerinin açıklanması
• Gelir büyümesi, faaliyet marjı ve nakit yaratmanın değere etkisi
• İşletme sermayesi ve yatırım ihtiyacının değer üzerindeki etkisi
• Risk ve sermaye maliyetinin değerleme içindeki rolü
• Değerleme yaklaşımının şirket ve işlem özelliklerine göre seçilmesi

Değerleme Öncesi Finansal Analiz ve Normalleştirme

• Geçmiş dönem finansal tablolarının değerleme amacıyla incelenmesi
• Gelir ve kârlılık trendlerinin analiz edilmesi
• Tek seferlik gelir ve giderlerin ayrıştırılması
• Faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kârın normalleştirilmesi
• İşletme sermayesi ve sermaye harcamalarının değerlendirilmesi
• Sürdürülebilir faaliyet performansının ve temel değerleme varsayımlarının oluşturulması

İndirgenmiş Nakit Akımı ile Şirket Değerleme

• Serbest nakit akışının değerleme amacıyla oluşturulması
• Gelir, faaliyet marjı ve vergi projeksiyonlarının hazırlanması
• İşletme sermayesi ve yatırım harcamalarının nakit akışına dahil edilmesi
• Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetinin iskonto oranı olarak kullanılması
• Terminal değerin büyüme ve çıkış çarpanı yöntemleriyle hesaplanması
• İndirgenmiş nakit akımlarından işletme ve özkaynak değerinin belirlenmesi

Piyasa Çarpanları ve Göreli Değerleme

• Karşılaştırılabilir şirket seçim kriterlerinin belirlenmesi
• Firma Değeri / FAVÖK çarpanının kullanılması
• Firma Değeri / Satışlar çarpanının değerlendirilmesi
• Fiyat / Kazanç ve özkaynak bazlı çarpanların kullanılması
• Benzer işlem çarpanlarının şirket değerlemesinde değerlendirilmesi
• İndirgenmiş nakit akımı ve çarpan sonuçlarının karşılaştırılması

Birleşme ve Satın Alma Stratejisi ve Sinerji Değerlemesi

• Birleşme ve satın alma işlemlerinin stratejik gerekçelerinin değerlendirilmesi
• Yeni pazar, kapasite, teknoloji ve yetkinlik kazanımının analiz edilmesi
• Maliyet sinerjilerinin belirlenmesi ve modellenmesi
• Gelir sinerjilerinin gerçekçi varsayımlarla değerlendirilmesi
• Sinerjilerin gerçekleşme süresi ve uygulama maliyetlerinin dikkate alınması
• Sinerji değerinin alıcı ve satıcı arasında paylaşımının değerlendirilmesi

Satın Alma Fiyatı, İşlem Yapısı ve Finansman

• Bağımsız şirket değeri ile satın alma fiyatının karşılaştırılması
• Kontrol primi ve stratejik primin değerlendirilmesi
• Nakit, borç ve özkaynak finansman seçeneklerinin analiz edilmesi
• Net borç ve işletme sermayesi düzeltmelerinin işlem fiyatına etkisi
• Kapanış hesapları ve fiyat düzeltme mekanizmalarının temel mantığı
• Satın alma fiyatının yatırım getirisi ve değer yaratma açısından test edilmesi

Finansal Durum Tespiti ve İşlem Risklerinin Değerlendirilmesi

• Finansal durum tespitinin değerleme sürecindeki rolünün açıklanması
• Gelir kalitesi ve sürdürülebilir kârlılığın değerlendirilmesi
• Normalleştirilmiş FAVÖK ve tek seferlik kalemlerin analizi
• Net borç benzeri kalemlerin belirlenmesi
• Normal işletme sermayesi seviyesinin değerlendirilmesi
• Durum tespiti bulgularının fiyat, teminat ve işlem şartlarına aktarılması

İşlem Sonrası Değer Yaratma ve Entegrasyon

• Satın alma tezinin ölçülebilir değer yaratma hedeflerine dönüştürülmesi
• İlk 100 gün finansal ve operasyonel önceliklerinin belirlenmesi
• Sinerji gerçekleşmelerinin sorumluluk ve takvim bazında izlenmesi
• İşletme sermayesi, maliyet ve kârlılık iyileştirme fırsatlarının yönetilmesi
• Satın alma sonrası performansın yatırım varsayımlarıyla karşılaştırılması
• Gerçekleşen yatırım getirisinin ve işlem başarısının değerlendirilmesi

Uygulamalar ve Vaka Çalışmaları

Finansal normalleştirme uygulamasında örnek bir hedef şirketin geçmiş dönem gelir tablosu incelenir. Tek seferlik gelir ve giderler, ortaklarla ilişkili kalemler ve sürdürülebilir olmayan unsurlar ayrıştırılarak normalleştirilmiş faaliyet performansı ve FAVÖK hesaplanır.

İndirgenmiş nakit akımı uygulamasında hedef şirket için gelir, faaliyet marjı, vergi, yatırım harcamaları ve işletme sermayesi varsayımları kullanılarak serbest nakit akışları hazırlanır. Nakit akışları sermaye maliyetiyle indirgenerek işletme değeri hesaplanır.

Göreli değerleme vakasında benzer şirketlere ait Firma Değeri / FAVÖK ve diğer piyasa çarpanları kullanılarak değer aralığı oluşturulur. İndirgenmiş nakit akımı sonucu ile çarpan bazlı değerleme arasındaki farklılıklar analiz edilir.

Sinerji uygulamasında satın alan şirket ile hedef işletmenin satınalma, üretim, satış, genel yönetim ve kapasite yapıları değerlendirilir. Maliyet ve gelir sinerjileri zaman ve gerçekleşme maliyetleri dikkate alınarak finansal modele aktarılır.

Satın alma fiyatı vakasında hedef şirketin bağımsız değeri, net borcu, normal işletme sermayesi seviyesi, beklenen sinerjileri ve satın alma primi birlikte değerlendirilir. Farklı teklif seviyelerinin alıcının yatırım getirisi üzerindeki etkisi karşılaştırılır.

Programın bütünleşik uygulamasında örnek bir satın alma hedefi için finansal analiz, normalleştirme, indirgenmiş nakit akımı, çarpan analizi, sinerji değerlemesi ve satın alma fiyatı çalışması yapılır. Katılımcılar yatırım komitesine sunulabilecek kısa bir değerleme ve satın alma önerisi hazırlar.

Kimler Katılmalı?

• Finans direktörleri ve finans yöneticileri
• Kurumsal finans profesyonelleri
• Birleşme ve satın alma süreçlerinde görev alan ekipler
• Finansal Planlama ve Analiz (FP&A) profesyonelleri
• Stratejik planlama ve iş geliştirme yöneticileri
• Yatırım ve şirket değerleme ekipleri
• Controllerlar ve yönetim muhasebesi profesyonelleri
• Şirket satın alma veya satış süreçlerinde görev alan yöneticiler
• Yatırım komitesi ve sermaye tahsis süreçlerinde görev alan profesyoneller

Eğitim Yöntemi

Eğitim; finansal tablo analizi, değerleme modelleri, serbest nakit akışı hesaplamaları, piyasa çarpanları, sinerji analizleri, satın alma fiyatı çalışmaları ve bütünleşik birleşme-satın alma vakaları üzerinden uygulamalı biçimde yürütülür.

Katılımcılar hedef şirketin finansal performansını analiz ederek değerleme varsayımlarını oluşturur, farklı yöntemlerle şirket değerini hesaplar ve satın alma fiyatının finansal sonuçlarını karşılaştırır. Değerleme sonucunun işlem kararına nasıl dönüştürüleceği üzerinde özellikle durulur.

Kuruma özel programlarda anonimleştirilmiş hedef şirket finansalları, gerçek veya örnek yatırım fırsatları ve satın alma senaryoları kullanılarak Excel tabanlı değerleme modeli, sinerji modeli ve yatırım komitesi değerlendirme şablonu geliştirilebilir.

Süre

14 Saat / 2 Tam Gün

İndirgenmiş nakit akımı modelinin Excel üzerinde ayrıntılı kurulması, sermaye maliyetinin hesaplanması, çarpan değerleme, sinerji modeli, işlem fiyatı köprüsü ve satın alma sonrası yatırım getirisi analizlerinin birlikte gerçekleştirilmesi halinde program üç günlük ileri uygulama formatına genişletilebilir.